股權變動：越南股市中的動盪與機會

越南股市動盪：從名人投資、關稅衝擊到企業股權風雲，你該知道的市場脈動

你曾想過嗎？一個國家的股市，會因為國際貿易政策的變動、知名人士的一句話，甚至是銀行大股東的財務重組而劇烈波動？近期，越南資本市場就上演了一連串引人注目的事件，這些故事不僅反映了當地股市的活力與潛在風險，更深刻揭示了全球經濟與國內政策如何交織影響著企業的營運和投資者的情緒。今天，我們將一起深入探索這些事件，從中學習寶貴的財經知識，讓你即使是高中生也能輕鬆理解。

「選美皇后」的抄底傳聞與和發集團的策略性調整

最近，越南股市有個熱門話題，就是選美皇后Mai Phương Thúy聲稱她在和發集團（HPG）股價跌停時，買進了一百萬股股票。這則消息在市場上引起廣泛討論，因為如果屬實，這筆交易價值超過二一〇億越南盾。雖然她強調這並非投資建議，但這種名人效應確實能瞬間點燃市場的關注度。

名人效應在股市中扮演的角色不容小覷，往往能引導散戶投資者的情緒。
以下是名人效應在股市中可能引發的一些現象：

• **快速引爆話題：** 名人的言論或行動能迅速成為市場焦點，吸引大量關注。
• **刺激交易量：** 追隨者可能會因為名人的舉動而跟進買賣，導致特定股票的交易量短時間內激增。
• **影響股價波動：** 名人若公開表示看好或看壞某支股票，即使沒有直接的財務分析支持，也可能導致股價短期內大幅波動。

那麼，什麼是跌停呢？想像一下，某支股票的價格在一天之內只能下跌到某個最低點，不能再低了，這個最低點就叫做跌停。當股票跌停時，很多投資人可能會認為價格已經很低了，是「抄底」（在最低點買進）的好時機，這也是Mai Phương Thúy選擇在這個時候進場的原因。而和發集團股價連續兩日跌停，跌至每股二一三〇〇越南盾，正反映了當時市場的悲觀情緒。

有趣的是，和發集團自身也正經歷重大策略調整。他們將二〇二四年的股利方案，從原本的部分現金、部分股票，調整為全數發行股票，但總股利仍維持二〇%。為什麼會有這種改變呢？根據資料顯示，這是為了因應美國可能對越南進口商品課徵關稅（高達四六%）的風險。公司希望透過發行股票而非現金，來確保有充足的現金流應對未來的營運挑戰。這告訴我們，國際貿易政策對企業的財務策略影響有多麼直接！

和發集團在股利方案上的調整，是其應對國際貿易政策變化的重要策略。以下表格比較了調整前後的股利方案：

儘管面臨外部壓力，和發集團對二〇二五年仍設定了積極的營運目標：營收一七〇兆越南盾（年增二一%），稅後利潤一五兆越南盾（年增二五%），並計畫維持二〇二五年的二〇%股利發放。這顯示了企業在面對挑戰時，依然努力尋求成長的決心。

和發集團二〇二五年關鍵目標：

• 營收目標： 一七〇兆越南盾（年增二一%）
• 稅後利潤目標： 一五兆越南盾（年增二五%）
• 股利發放計畫： 維持二〇%

外資動向與銀行股權板塊重塑：VIB案例分析

在越南資本市場中，外資的動向往往是重要的風向球。越南國際商業銀行（VIB）最近的股權變動，就是一個很好的例子。首先，VIB董事會成員Đỗ Xuân Hoàng的父親Đỗ Xuân Thụ，因財務重組計畫出售一二〇萬股VIB股票，預計套現近二五〇億越南盾。這類大股東的持股變動，通常會引起市場對公司未來發展的關注。

更引人注目的是，澳洲聯邦銀行（Commonwealth Bank of Australia, 簡稱CBA）在澳洲央行的指令下，於二〇二五年三月五日完成了對所有VIB股份的出售，正式結束了其在VIB的策略股東地位。這是一個典型的案例，說明了母國的金融政策和監管要求，如何影響一家國際銀行在海外市場的投資佈局。

然而，當CBA撤資之際，另一股強大的外資力量卻逆勢進場。Pyn Elite Fund基金趁機以數萬億越南盾買入五四〇〇萬股VIB股票，相當於VIB總股本的一·八%，並將其列為該基金投資組合中佔比六%的重要標的。這反映了Pyn Elite Fund對VIB乃至整個越南市場的長期投資信心。

外資的「一進一出」，不僅重塑了VIB的股權結構，也向市場傳達了不同投資者對越南銀行業前景的看法。
以下是VIB股權變動中外資動向的幾個關鍵點：

• **CBA撤資：** 澳洲聯邦銀行因母國央行指令出售所有VIB股份，結束策略股東地位，顯示跨國金融監管的影響力。
• **Pyn Elite Fund進場：** 芬蘭的Pyn Elite Fund基金大手筆買入VIB股票，成為重要股東，彰顯其對越南市場的長期樂觀態度。
• **股權結構重塑：** 兩大外資的一進一出，改變了VIB的股權分佈，也可能影響其未來的經營策略和市場表現。

VIB自身也設定了積極的二〇二五年目標：稅前利潤一一〇二〇億越南盾（年增二二%），並將不良貸款率控制在三%以下，這對銀行業的財務健康來說至關重要。

外資對VIB的股權佈局：

公司治理與債務風險浮現：先鋒證券的警訊

證券公司的穩健經營，對資本市場的信任度至關重要。然而，先鋒證券（Tiên Phong Securities, 簡稱ORS）近期卻傳出了一些警訊。首先，他們的二〇二五年股東大會延期至六月下旬舉行，這本身就可能讓投資者感到不安。更糟糕的是，ORS的股價自二〇二五年初以來已下跌逾五〇%，三月份更經歷了八個交易日的跌停，顯示市場對其前景極度悲觀。

為什麼會這樣呢？原因之一是公司治理問題。ORS的董事會主席Đỗ Anh Tú已經辭職。更重要的是，會計師事務所對先鋒證券二〇二四年的財務報告出具了保留意見。什麼是「保留意見」呢？這就像一位老師給你打分數，但他對某些作業的真實性或準確性有疑慮，所以雖然總體上給你一個分數，但會特別註明「這部分有問題喔！」在財報上，這表示會計師對報告中的某些項目有重大疑慮，無法完全確認其真實性或完整性，這會嚴重影響投資者對公司財務透明度的信任。

會計師的疑慮主要來自與多家公司（包括BCG Land）相關的近九兆越南盾債券服務費應收帳款。這些債券已暫停交易，導致這些應收帳款的回收能力存疑。想像一下，如果你借錢給別人，但對方經營出現困難，你很難確定這筆錢還能不能收回來，這就是ORS面臨的債務風險。這樣的警訊，提醒我們在選擇投資標的時，一定要仔細檢視公司的財務報告與公司治理狀況。

以下表格概述了先鋒證券財務報告中會計師出具保留意見的主要原因：

在評估一家證券公司的投資價值時，投資者應特別留意以下幾個警訊：

• **高層人事變動頻繁：** 董事會主席或其他關鍵管理層的突然辭職，可能暗示公司內部存在問題。
• **財務報告被出具保留意見：** 會計師的保留意見是嚴重的警訊，表示對財務數據的真實性或完整性存疑。
• **股價異常下跌：** 在沒有重大市場利空的情況下，股價短期內大幅下跌，特別是連續跌停，可能是公司基本面惡化的徵兆。
• **債務回收能力存疑：** 大額應收帳款難以收回，會直接衝擊公司的現金流和盈利能力。

宏觀衝擊下的股權風暴：DIC集團的強制平倉教訓

國際貿易政策的變化，不僅影響著大企業的策略，也可能導致個人投資者面臨巨大的風險。DIC集團（DIC Corp, 簡稱DIG）的董事會主席Nguyễn Hùng Cường家族，就經歷了一場驚心動魄的股權風暴。

在四月十日至十一日期間，由於越南股市因美國對越南商品課徵關稅（高達四六%）而大幅下跌，Nguyễn Hùng Cường家族持有的二二五〇萬股DIG股票，被券商實施了強制平倉，價值約五千億越南盾。這導致家族持股比例減少了三·六八%。

什麼是強制平倉呢？想像你向券商借錢（這叫做「融資」或「槓桿」）來買股票，你的股票就是抵押品。當市場下跌，股票價值跌到一定程度，券商為了避免損失，會要求你補錢進去（這叫「追繳保證金」）。如果你沒錢補，券商就會強制把你抵押的股票賣掉，這就是強制平倉。這對投資者來說是很大的打擊，因為被迫在低點賣出，造成實際虧損，也可能導致股權稀釋（也就是你的持股比例變少）。

儘管美國總統Donald Trump後來暫緩關稅九〇天，市場稍有回穩，但這起事件仍生動地展示了宏觀經濟政策（如關稅）如何直接衝擊企業股價，進而引發連鎖反應，影響到大股東的股權穩定性。DIC集團為應對困境，也設定了積極的二〇二五年目標：營收三五〇〇億越南盾（年增一四三%），稅前利潤七一八億越南盾（年增三五四%），並計畫發行一·五億股新股募資一八〇〇億越南盾，以彌補前期發行計畫失敗及股價下跌的困難。這顯示了企業在面對挑戰時，必須積極尋求新的籌資管道。

DIC集團為應對市場衝擊和強制平倉帶來的影響，設定了積極的營運目標並規劃了新的籌資方案。以下是其2025年的關鍵策略：

總結與投資免責聲明

從選美皇后的投資傳聞，到和發集團因關稅調整股利策略；從澳洲聯邦銀行的撤資，到Pyn Elite Fund積極進場VIB；再到先鋒證券的財務警訊，以及DIC集團大股東的強制平倉，這些事件都鮮明地描繪出一個充滿活力卻也動盪不安的越南股市。

我們看到，全球貿易政策的變動、國內經濟環境的挑戰，以及企業自身的公司治理與財務健康狀況，都緊密地影響著股票市場的每一個環節。對於對科技、財經有興趣的你，理解這些錯綜複雜的關係，是培養投資視野的第一步。

這些案例提醒我們，在資本市場中，資訊性的學習與客觀性的分析至關重要。市場充滿了機會，但也伴隨著風險。希望透過今天的分享，你能對越南股市有更深入的認識，也更懂得如何分析企業的財務狀況和外部環境的影響。

【重要免責聲明】 本文所有內容僅為教育與知識性說明，旨在提供市場分析與財經資訊，不構成任何形式的投資建議、買賣邀約或財務顧問服務。投資有風險，請務必謹慎評估自身風險承受能力，並在做出任何投資決策前，諮詢專業財務顧問。

常見問題（FAQ）

Q：越南股市受哪些主要因素影響？

A：越南股市受多重因素影響，包括國際貿易政策變動（如關稅）、國內金融政策、知名人士的投資動向（名人效應）、大型企業的策略調整、公司治理狀況，以及外資的進出等。這些因素交織影響市場的波動與投資者情緒。

Q：什麼是「強制平倉」？在什麼情況下會發生？

A：強制平倉是指當投資者使用融資（向券商借錢）購買股票時，如果股票價格下跌至一定程度，導致抵押品價值不足，券商為避免損失會要求投資者補繳保證金。若投資者無法及時補繳，券商將會強制賣出其持有的股票，以彌補借款，這就是強制平倉。通常發生在市場大幅下跌或投資者槓桿過高時。

Q：會計師出具「保留意見」的財務報告代表什麼？

A：會計師對財務報告出具「保留意見」，表示會計師對報告中的某些項目存在重大疑慮，無法完全確認其真實性、準確性或完整性，但這些疑慮不足以否定整個財務報告的可靠性。這對投資者而言是一個重要的警訊，可能意味著公司存在潛在的財務風險或透明度問題，影響對公司財務狀況的信任度。