熊市來襲：川普關稅如何影響市場投資策略

熊市來襲：關稅陰影下的市場應對與投資策略

近期，您是否感受到股市的震盪加劇，或是對未來經濟走向充滿疑惑呢？西元2025年4月4日，那斯達克指數正式跌入熊市，而史坦普五百指數也緊追在後，瀕臨熊市邊緣。這波市場下跌，最主要的原因是華爾街對川普總統的關稅政策，以及其可能引發的經濟不確定性感到日益焦慮。當投資者悲觀情緒達到一年多來新高之際，我們該如何理解當前的市場動態，並在充滿挑戰的環境中，為自己的投資組合找到穩健的應對策略呢？

這篇文章將帶您深入探討熊市的定義與歷史規律，解析川普關稅政策如何衝擊全球經濟與市場情緒，並評估在經濟衰退風險下，聯準會（Federal Reserve, Fed）的政策走向。最重要的是，我們將一起學習如何在市場波動中保持冷靜，並探索多元化投資與防禦型資產，特別是交易型開放式指數基金（Exchange Traded Fund, ETF）的配置策略，幫助您穿越熊市的風暴。

定義熊市：歷史的循環與復甦韌性

首先，讓我們來釐清什麼是熊市。在金融市場上，當某個投資價格，特別是主要股價指數，從其近期高點下跌至少二成（20%）時，我們就稱之為進入了熊市。就像前文提到的，那斯達克指數在西元2025年4月4日跌幅已超過二成，正是符合了這個定義。

或許您會擔心，熊市會持續多久？跌幅又有多深呢？根據歷史數據，自西元1942年以來，史坦普五百指數（S&P 500 Index）的熊市平均持續約11.1個月，平均累計損失約為負三成一七（-31.7%）。這些數字聽起來可能讓人不安，但歷史也告訴我們，市場總會找到復甦的力量。

讓我們透過表格來比較一下熊市與其後的牛市（bull market）之間的差異，您會發現市場長期是向上的：

從上述數據可以看出，雖然熊市會帶來損失，但隨後的牛市平均持續時間更長，累積總回報也遠高於熊市的跌幅，這強調了市場長期向上趨勢的韌性。這也提醒我們，面對短期的市場波動，保持長期投資的視角是非常重要的。

此外，我們還需要區分兩種不同的熊市類型：衰退型熊市與非衰退型熊市。顧名思義，衰退型熊市是伴隨著經濟衰退而來的，通常跌幅更深、持續時間更長，復甦也較慢。而美國自西元1950年以來，經歷了11次經濟衰退，平均持續11個月。雖然熊市常常讓人聯想到經濟衰退，但並非所有熊市都會導致經濟衰退。了解這點，有助於我們更客觀地評估當前市場狀況。

您可能會問，在熊市期間，市場會一路下跌嗎？其實不然。熊市期間常見階段性大幅反彈，例如在全球金融危機期間，史坦普五百指數曾有四次超過一成的反彈。這些反彈可能會讓投資者感到困惑，以為底部已到，但隨後又可能再次下跌，這對投資者的決策構成挑戰。

關稅風暴：市場波動的關鍵驅動因素

那麼，是什麼原因導致了這波市場下跌呢？核心原因在於川普總統的關稅政策。這些政策引發了華爾街日益加劇的經濟健康問題焦慮，市場普遍預期這可能導致全球經濟成長放緩。

關稅政策的影響是多層面的：

• 經濟不確定性加劇： 關稅增加了企業決策的複雜性，例如供應商選擇、工廠地點及定價。這種不確定性可能導致企業推遲或取消投資計畫，進而影響整體經濟活動。

• 企業獲利與消費者信心： 關稅會提高進口商品的成本，這可能轉嫁給消費者，影響消費者信心與支出。同時，企業的原材料成本上升，也可能侵蝕企業獲利，進而影響股價表現。市場下跌正是反映了投資者預期企業獲利與銷售將下滑，並已將貿易不確定性提前反映在股價中。

• 通貨膨脹壓力： 關稅提高了進口商品的價格，市場普遍預期這將推升通貨膨脹（inflation）。例如，六月消費者物價指數（Consumer Price Index, CPI）年增長達到2.7%，顯示通膨壓力有早期跡象。

除了上述直接影響，關稅政策還可能導致以下連鎖反應：

• 全球供應鏈重組： 企業為了規避關稅，可能會重新評估並調整其全球生產與供應鏈佈局，這不僅耗時耗力，也可能導致短期的生產中斷或效率下降。

• 特定產業受衝擊： 對特定商品徵收關稅，將直接衝擊相關產業的盈利能力，例如汽車、鋼鐵、電子產品等，進而影響這些產業的就業與投資。

• 國際貿易關係緊張： 關稅政策可能引發貿易夥伴的報復性措施，進一步加劇國際貿易摩擦，不利於全球經濟的穩定發展。

您可能還記得，史坦普五百指數在西元2025年4月2日經歷了自COVID-19疫情恐慌以來最大的兩日跌幅，主要原因就是投資者低估了川普政府全球關稅帶來的經濟損害風險。不過，當川普總統暫緩超過一成的關稅（中國除外）達90天後，史坦普五百指數單日隨即上漲了9.5個百分點，這顯示市場對政策的敏感度極高，也突顯了關稅政策對市場波動的巨大影響力。

衰退是否逼近？勞動市場韌性與聯準會的鴿派展望

在市場對經濟衰退的可能性感到擔憂之際，我們來看看美國當前的經濟數據表現。截至西元2024年第四季，美國的國內生產總值（Gross Domestic Product, GDP）年化成長率為2.4%，並且勞動市場依然強勁。這些數據顯示，儘管面臨關稅的挑戰，美國經濟仍展現出一定的韌性。

為了更全面地掌握當前的經濟健康狀況，投資者可以密切關注以下幾個關鍵經濟指標，它們能提供關於經濟是否走向衰退的重要線索：

那麼，經濟衰退真的會來嗎？歷史數據顯示，並非所有的熊市都會導致經濟衰退。然而，若經濟確實放緩且通貨膨脹受控，聯準會的政策走向將是影響市場的關鍵因素。聯準會儘管受到川普總統批評，仍將聯邦基金目標利率維持在4.25%至4.5%。然而，市場普遍預期，聯準會可能重回極度鴿派立場。

什麼是「鴿派」呢？在財經領域，當中央銀行傾向於透過降低利率或實施寬鬆貨幣政策來刺激經濟成長時，我們就稱之為「鴿派」。與之相對的是「鷹派」，他們更傾向於升息以抑制通貨膨脹。目前市場預計聯準會今年將有兩次降息，若經濟進一步放緩，降息次數可能增加。這種利率政策的轉變，預計將有助於提振股市，為市場帶來一絲曙光。

除了上述指標，我們還可以觀察其他跡象。例如，高收益信用利差目前處於西元2023年初以來最闊水準，而石油價格自一月高點下跌逾二成，這都可能反映出經濟成長可能放緩的跡象。這些都是我們在評估宏觀經濟前景時，需要注意的細節。

穿越熊市：穩健投資策略與防禦型交易型開放式指數基金（ETF）精選

面對市場的不確定性和潛在的經濟下行風險，投資者最需要做的就是保持冷靜，並採取穩健的投資策略。在市場動盪時期，以下幾個原則尤為重要：

1. 堅守長期視角： 就像我們前面提到的，熊市雖然令人不安，但歷史數據顯示，牛市的持續時間和總回報都遠超熊市。因此，避免因短期波動而做出衝動的交易決策，堅持您的長期投資計畫。

2. 保持多元化配置： 將您的資金分散投資於不同資產類別、不同產業和不同地理區域，可以有效降低單一資產或市場表現不佳帶來的風險。在市場波動加劇時，多元化是您投資組合的「安全網」。

3. 避免市場擇時： 試圖精準預測市場底部或頂部是非常困難的。歷史數據顯示，市場參與者在從前次高峰完全復甦後，到下次熊市開始平均有17個月（中位數）的準備時間，但這並不代表您可以輕鬆掌握入場時機。持續且定期地投資，無論市場漲跌，都能幫助您平均成本，減少擇時的風險。

此外，在熊市中，以下幾點也是投資者可以考慮的：

• 定期檢視與再平衡： 即使是長期投資，也應定期檢視您的投資組合，並在必要時進行再平衡。這意味著將表現良好的資產賣出一部分，並將資金投入到表現不佳但具潛力的資產中，以維持原有的資產配置比例。

• 保持充足現金流： 在熊市中，預留足夠的現金或流動性資產至關重要。這不僅能應對突發狀況，也能在市場出現良好買入機會時，提供您進場的彈性。

• 關注基本面： 市場情緒可能導致股價超跌，但優質公司的基本面通常保持穩定。在熊市中，深入研究公司的財務狀況、競爭優勢和未來前景，有助於您識別出被低估的潛力股。

在制定投資策略時，了解不同方法的優劣，有助於您選擇最適合熊市的應對方式：

在當前市場環境下，防禦型資產的配置顯得尤為重要。這些資產通常在市場下跌時表現相對穩定，能為您的投資組合提供緩衝。而交易型開放式指數基金（ETF），因其具備多元化、流動性高、費用相對較低的優勢，是很好的投資工具。

以下是一些在市場波動中表現優於史坦普五百指數的防禦型交易型開放式指數基金（ETF），它們通常具有低波動性或高股息的特點：

• Vanguard歐洲股票指數基金ETF（VGK）： 這檔ETF投資於歐洲的股票市場，有助於實現地域多元化，避免過度集中於美國市場的風險。

• SPDR SSGA美國大型股低波動指數ETF（LGLV）： 這檔ETF專注於投資美國大型股中波動性較低的股票。在市場劇烈波動時，低波動性的資產通常能提供較好的防禦性。

• ProShares史坦普五百股息貴族ETF（NOBL）： 這檔ETF追蹤的是史坦普五百指數中，連續25年或更長時間增加股息的公司。這些「股息貴族」通常是財務穩健、盈利能力強的大公司，其穩定的股息支付能力在熊市中能提供一定的現金流和支撐。

• Global X超級股息ETF（SDIV）： 這檔ETF投資於全球範圍內高股息率的股票。高股息股票在市場震盪時，其穩定的收益分配有助於緩衝股價下跌帶來的衝擊。

• First Trust Dorsey Wright動能與低波動ETF（DVOL）： 這檔ETF結合了「動能」和「低波動」兩種策略，試圖在市場中尋找那些既有上漲趨勢又相對穩定的股票，以應對不同的市場環境。

除了特定的ETF，了解不同防禦型資產的普遍特性，能幫助您更靈活地構建穩健的投資組合：

請記住，選擇適合自己的ETF需要考量您的風險承受度與投資目標。這些防禦型ETF雖然在特定時期表現較好，但任何投資都存在風險。在配置任何資產之前，建議您仔細研究其投資策略、費用結構和過往表現。

結語

面對那斯達克指數進入熊市，以及川普關稅帶來的經濟不確定性，市場的確籠罩在一層陰影之下。然而，正如我們所見，熊市是市場循環的一部分，歷史數據也一再證明了市場的長期復甦韌性。儘管高收益信用利差擴大、石油價格下跌等指標暗示經濟成長可能放緩，但美國強勁的勞動市場與聯準會潛在的鴿派利率政策，也為股市帶來了潛在的提振力量。

在這樣的環境下，最重要的就是保持冷靜、客觀。透過多元化投資、堅守長期投資的原則，並適度考慮配置防禦型資產，例如我們提到的幾檔交易型開放式指數基金（ETF），您將能更好地應對市場波動，為您的財富保駕護航。清晰的政策走向終將有助於市場找到底部，在此之前，與專業財富顧問合作，確保您的投資組合符合個人風險承受度與長期目標，將是明智之舉。

免責聲明：本文所提及之內容僅為教育與知識性說明，不構成任何投資建議。投資有風險，入市需謹慎。在做出任何投資決策前，請務必進行獨立研究或諮詢專業財務顧問。

常見問題（FAQ）

Q：什麼是熊市？

A：在金融市場中，當某個投資價格，特別是主要股價指數，從其近期高點下跌至少二成（20%）時，我們就稱之為進入了熊市。

Q：熊市通常會持續多久？

A：：根據歷史數據，史坦普五百指數的熊市平均持續約11.1個月。然而，不同類型的熊市（衰退型或非衰退型）持續時間會有所不同。

Q：在熊市中，投資者應該如何應對？

A：在熊市中，建議投資者堅守長期視角、保持多元化配置、避免市場擇時，並可考慮配置防禦型資產如低波動或高股息的ETF，同時保持充足現金流並關注基本面。