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投資路上的第一課：學會等待，看懂市場的「賣權」迷思

歡迎來到這個充滿機會與挑戰的投資世界。或許你剛剛踏上這條路，對眼前的K線圖、指標感到眼花撩亂；或許你已經嘗試過幾次交易，嚐到甜頭但也經歷了虧損。無論如何，很高興你願意停下腳步，聽聽一個經歷過市場大小風浪的老手，想跟你分享的一些肺腑之言。

在這個市場裡，我們常常聽到各種「秘訣」或「保證獲利」的說法。但如果真有這麼容易，豈不是人人都能成為富翁？事實是，投資是一門學問，更是一種修煉。它不僅考驗你的知識，更考驗你的耐心、紀律以及對風險的認知。我們首先要學會的，不是如何快速賺錢，而是如何在這個市場裡「活得久」。保守，有時候反而是最激進的策略。

今天，我們不急著談論複雜的交易手法，而是從一個更宏觀、也更基礎的角度切入：理解市場的本質，學會等待最佳時機。特別是當市場充滿各種預期，甚至出現一些如同「賣權」般被認為能提供「下跌保護」的政治或經濟敘事時，我們該如何保持清醒？

• 投資需要耐心與紀律，選擇風險可控的最佳入場時機。
• 市場心理學是理解價格運動的重要工具，無法忽視。
• 投資者必須保持靈活，根據市場動態調整策略。

市場的無形之手：理解「賣權」作為一種心理預期

在專業的金融市場中，賣權 (Put Option) 是一種金融衍生工具，賦予買方在特定時間內以特定價格出售標的資產的權利。簡單來說，買入賣權就像是為你的資產買了保險，如果價格下跌，你可以行使權利，減少損失或從中獲利。

然而，我們今天要談的「賣權」，更多時候是一種市場心理狀態或政治經濟敘事的比喻。你可能曾聽過所謂的「川普賣權」(Trump put) 或類似說法。這並非指真實存在的金融產品，而是投資人之間流傳的一種預期：認為某個強勢的政治領導人或政府會採取措施來「護盤」，保護股市不至於大幅下跌。

這種預期，就像是一種無形的「心理賣權」。當投資人相信政府會出手，他們可能傾向於在市場下跌時更快地進場承接，因為他們預期有「保險」存在。這種集體心理作用，有時確實會在短期內對市場形成支撐。

但問題在於，這種「心理賣權」真的可靠嗎？它有多少實質基礎？又能在多大程度上影響市場的長期走向？這正是我們需要深入探討的。

從「川普賣權」的消退看政策與市場的互動

以過去幾年為例，市場上確實流傳著「川普賣權」的說法。部分投資人相信，當時的川普政府會將股市表現視為重要的施政指標，並在市場波動時，透過減稅、放鬆管制等政策或甚至口頭喊話來支持市場。這形成了一種市場預期：就算有壞消息，股市也不至於崩盤，因為總統會像買了賣權一樣提供保護。

然而，情況是會改變的。近期的市場觀察和一些官員的表態，似乎顯示這種「川普賣權」的敘事正在消退。你可能會問，這是為什麼？

原因可能包含多個層面。首先，政府的政策重心可能正在轉移。我們看到討論更多聚焦在債務市場、公債殖利率，以及如何平衡聯邦預算，而不是單純以股市指數作為經濟成就的唯一衡量標準。例如，政府可能會更關心如何降低長期公債的借貸成本，這對整個經濟體系的影響更為深遠。

其次，一些政策行動，例如關稅的實施，反而給市場帶來了新的不確定性和波動。這些政策可能短期內有利於特定產業或達到政治目的，但從更廣泛的角度看，它們可能擾亂全球供應鏈，影響企業盈利預期，進而削弱消費者和企業的信心。這與「護盤」的預期是相互矛盾的。

更重要的是，有財政部門的重量級人物明確表示，政府的目標是創造良好的經濟基本面，而不是直接為股市提供「賣權」式的保護。他們認為，穩定的經濟環境自然會支撐股市的健康發展，而政府不應該為了短期的股市波動而過度干預。這種表態，無疑是對「心理賣權」預期的一個打擊。

當「心理賣權」失效：市場的真實面貌

當投資人開始意識到，過去那種認為有「無形保護」的預期可能不再有效時，市場行為就會隨之改變。這就像是原本以為資產有保險，結果發現保單已經失效。面對風險，投資人會變得更加謹慎。

這解釋了為什麼在某些關稅政策實施後，我們看到S&P 500等主要股價指數出現下跌，而公債殖利率下降（資金流向相對安全的固定收益資產）。這反映了市場在新的政策環境下，正在重新評估風險。

對於我們投資人來說，這是一個重要的提醒：永遠不要將你的投資決策建立在不可靠的「心理賣權」或任何形式的「政府會救市」的預期之上。政府的政策目標是宏觀的經濟穩定與發展，股市的漲跌只是其中一個反映，而不是唯一的焦點，更不是政府有義務去維持在特定點位。

市場是複雜且多變的，受到經濟數據、企業盈利、利率政策、國際政治局勢等多重因素的影響。拋開「心理賣權」的幻想，回歸基本面和技術面的分析，才是我們能掌控的、更務實的方法。

學會辨識趨勢與轉折：波浪理論的啟示

既然不能依賴虛無的「心理賣權」，那麼我們應該依賴什麼來判斷市場方向呢？這時候，技術分析就顯得尤為重要。技術分析是透過研究歷史價格和交易量數據，來預測未來價格走勢的方法。它假設市場價格已經反映了所有公開資訊，包括投資人的情緒和預期。

在眾多技術分析工具中，波浪理論 (Elliott Wave Principle) 是一個非常有深度和啟發性的框架。波浪理論認為，市場價格的變動並非隨機，而是以一種可預測的模式進行，這種模式表現為一系列的「波浪」。主要的趨勢會沿著五個波浪推進（推動浪），然後伴隨著三個波浪的回調（修正浪），形成一個完整的八浪循環。

推動浪（通常是順著主要趨勢方向）包括：

• 浪1：趨勢的開端，往往突破先前的盤整區。
• 浪2：浪1後的修正，通常幅度較小，不跌破浪1起點。
• 浪3：通常是五個推動浪中最長、最有力的一個，趨勢在此確立。
• 浪4：浪3後的修正，可能以較複雜的形式出現（如平台、三角等）。
• 浪5：趨勢的最後一個波浪，可能較浪3弱，有時伴隨量價背離。

修正浪（通常是逆著主要趨勢方向）包括：

• 浪A：修正的開始，通常是第一次明顯的下跌（或上漲）。
• 浪B：對浪A的反彈（或回落），但往往不能回到前一個高點（或低點）。
• 浪C：修正的最後一個波浪，通常跌破浪A的低點（或升破浪A的高點），並為下一個八浪循環的開始鋪路。

波浪理論的價值在於，它提供了一個結構性的視角來理解市場的脈動。它幫助我們辨識市場目前可能處於哪個階段，是處於強勁的趨勢推進中，還是處於趨勢結束前的最後衝刺，又或是正在進行修正回調。

了解波浪結構，可以幫助我們更好地判斷潛在的趨勢轉折點。例如，當你識別出一個完整的五浪上升結構後，你就應該提高警惕，預期可能會有較大的三浪修正回調；反之，當你看到三浪修正似乎結束，並出現新的上漲動力時，可能意味著新的推動浪正在形成。

波浪理論並非百分之百精準的預測工具，它的解讀具有一定的彈性，且在實際應用中需要結合其他的技術指標和市場狀況來確認。但它為我們提供了一個寶貴的框架：市場是有節奏的，不要試圖逆著明顯的波浪方向操作。

等待，是投資者的美德

波浪理論告訴我們市場有其循環和結構，而「心理賣權」的迷思提醒我們外部因素的不確定性。將兩者結合，我們要學會的第一件重要的事，就是等待。

等待什麼？

• 等待趨勢明確：不要在盤整不明或趨勢模稜兩可時急著進場。用波浪理論看，這可能是修正浪中複雜的B浪，或是新的浪1尚未突破關鍵點。市場就像一條河流，順流而下總是比逆流而上容易。等待河流方向明確。
• 等待波浪結構完成：如果你判斷市場正在進行修正，請耐心等待修正波浪（A、B、C浪）走完。貿然在修正浪中搶反彈或猜底，風險極高。等待C浪結束，並出現新趨勢開始的初步信號再行動。
• 等待低風險的切入點：即使趨勢明確，也要選擇回調或盤整結束後的入場點。這通常是風險最小、潛在報酬空間較大的位置。例如，在推動浪的浪2或浪4結束，趨勢準備恢復時尋找買入機會，而不是在浪3或浪5的末端追高。
• 等待外部雜訊釐清：當市場充斥著關於政策、經濟數據或政治事件（比如前述的「心理賣權」爭論）的噪音時，如果這些噪音讓你對市場方向感到困惑，不妨選擇觀望。等塵埃落定，市場對這些資訊消化完畢並走出清晰的技術形態後再做決定。

很多投資新手容易犯的錯誤之一，就是過度交易 (Overtrading)。他們害怕錯過任何一個機會，總想著頻繁買賣。但每一次交易都伴隨著成本（手續費、稅）和風險。頻繁交易往往讓你更容易在不確定的時候入場，導致虧損。

想想看，一個經驗豐富的獵人，不會對著樹叢中任何一點風吹草動就立刻開槍。他會耐心潛伏，直到目標明確出現在視野裡，並處於最佳的射擊位置時，才會扣動扳機。投資也是如此，耐心等待，一擊必中（或至少是高勝率），遠比頻繁射擊卻頻頻落空來得有效率。

保守也能活得久：風險管理的基石

既然我們強調等待和低風險切入點，這就自然引導到風險管理這一核心概念。對於投資新手來說，風險管理的重要性再怎麼強調都不為過。你不需要一開始就追求一夜暴富，而是要確保你的資金能在市場中持續存在。

風險管理包含幾個關鍵面向：

管理面向	建議說明
控制倉位大小：	每次交易投入的資金占總資金的比例。一個保守的起步可能是每次交易只動用總資金的1%-5%。即使這筆交易失敗，對你的總資產影響也很小。
設定停損點 (Stop Loss)：	在進場前就想好，如果市場走勢不如預期，跌到哪個價位我就必須出場認賠。並且，一旦設定，就必須嚴格執行。
不要孤注一擲：	即使你對某個標的或某個波浪判斷非常有信心，也不要把所有的資金都投入。分散投資或至少保留部分現金，讓你面對突發狀況時，仍有應對的彈性。
管理情緒：	貪婪和恐懼是投資者的兩大天敵。學會保持冷靜，依據事先設定好的交易計畫執行，而不是受情緒驅使。

很多新手會犯的典型錯誤，例如：

• 第一個錯誤：在市場大漲、所有人都很興奮時，沒有看到波浪可能已經走到第五浪末端，急著追高。結果一進場就遇到修正浪，且因為沒有設定停損，虧損不斷擴大，最終被迫在低點割肉。這就是沒有等待趨勢結構走完，並忽略了風險。
• 第二個錯誤：聽到某個小道消息或政治人物的樂觀發言（可能是「心理賣權」的變體），就認為市場有「保護」，即使技術信號不明朗或正在下跌也敢於重倉甚至融資買入。結果消息未能支撐股價，市場按照自身規律下跌，因為倉位過重或使用了槓桿，導致嚴重虧損甚至斷頭。這就是將希望寄託在不可靠的外部因素，而放棄了基本的風險控管。

這些錯誤的共同點在於：缺乏耐心等待明確信號，以及輕忽了風險管理。市場永遠都在，機會總會再來。但資金一旦大幅虧損，想要翻身就非常困難。

結合波浪理論與風險管理：制定你的交易計畫

既然我們強調等待和風險管理，那麼具體要怎麼做呢？你需要建立一個屬於你自己的交易計畫。這個計畫應該包含：

• 你的市場觀點：你目前判斷市場處於什麼階段？是多頭、空頭還是盤整？（可以嘗試用波浪理論分析）
• 你的入場條件：在什麼情況下，你認為是低風險的入場點？需要看到什麼樣的技術信號？（例如：是否等待修正浪結束？是否突破關鍵的壓力位？是否出現量價配合的信號？）
• 你的出場條件：何時獲利了結？何時停損出場？（根據事先設定的停損點和目標價）
• 你的倉位管理：每次交易最多投入多少資金？

這個計畫不必一開始就非常複雜，但一定要清晰且可執行。更重要的是，一旦計畫建立，就要嚴格遵守。很多時候，失敗不是因為計畫不好，而是因為沒有紀律去執行計畫。

例如，如果根據波浪理論，你判斷某支股票正在走浪2修正，你計畫等浪2結束並開始出現浪3的啟動信號（例如放量突破浪1高點的XX%或站穩某條均線）時再入場。那麼，在浪2的下跌過程中，你就應該耐心等待，而不是手癢去猜底。即使錯過了一小段行情，也比在不確定時賠錢要好。

同時，設定好停損。如果你在浪3啟動信號出現後入場，你的停損點可以設定在浪2的低點下方。這樣，如果你的波浪判斷錯誤，市場並沒有開始浪3而是繼續下跌，你的虧損會被限制在可接受的範圍內。

識別市場噪音：學會分辨有效資訊

在這個資訊爆炸的時代，每天充斥著各種新聞、評論、分析，其中不乏關於「護盤」、「政策利多」等可能誘發「心理賣權」預期的資訊。對於新手來說，分辨這些資訊的有效性至關重要。

我們並非說要完全忽略新聞和宏觀分析。事實上，理解政策走向、經濟基本面對於判斷市場的長期趨勢非常有幫助。然而，我們需要警惕那些誇大其詞、煽動情緒，或是將短期政治意願與市場鐵律混為一談的聲音。

舉例來說，當你聽到某個官員說「我們將盡一切努力支持經濟」時，這可能被市場解讀為一種「心理賣權」。但你需要進一步思考：他們會採取哪些具體措施？這些措施對企業盈利和整體經濟的影響是什麼？政策從提出到產生實際效果需要多久？最重要的是，市場的價格走勢是否已經開始反映了這種預期和措施？

技術分析，特別是波浪理論這樣的結構性分析方法，有時候可以幫助你過濾掉噪音。如果新聞說有「心理賣權」，但技術圖形顯示市場處於修正浪的下跌階段，並且缺乏買盤支撐，那麼你應該更傾向於相信市場實際走勢，而不是單一的消息或預期。市場價格是最終的裁決者。

實踐與反思：不斷進步的過程

學習投資是一個持續的過程，沒有終點。你可能會遇到失敗，這是不可避免的。重要的是，你從失敗中學到了什麼。

每次交易結束後，無論輸贏，都花點時間進行反思：

• 我的交易計畫是什麼？
• 我是否按照計畫執行了？如果沒有，為什麼？
• 市場實際走勢如何？與我的預期有何不同？
• 我的波浪判斷準確嗎？哪些地方可以改進？
• 我的風險管理做得如何？停損點設定合理嗎？是否嚴格執行了？
• 我在交易過程中的情緒狀態如何？是否受到了外界噪音或內部情緒的影響？

透過不斷地反思和總結，你會逐漸發現自己的優勢和不足，不斷完善你的交易計畫和執行紀律。記住，在這個市場中活下來並非易事，那些能夠長期穩健獲利的人，往往不是最聰明的，而是最有紀律、最懂得控制風險的人。

不要害怕錯過短期的機會。市場永遠都會提供新的機會。當你學會了耐心等待，學會了在趨勢明朗、風險可控的時候才出手，你就會發現，投資之路可以走得更穩健、更長遠。

結語：成為自己的「賣權」

親愛的朋友，市場上沒有永遠可靠的「心理賣權」，你也不能指望有誰會在關鍵時刻為你的投資提供無條件的保護。你最大的保障，來自於你自己對市場的理解、嚴謹的分析方法、有效的風險管理以及堅定的執行紀律。

學會用結構性的眼光（如波浪理論）去看待市場的起伏，學會分辨各種市場噪音，最重要的是，學會等待和控制風險。當你掌握了這些，你就為自己建立了最可靠的「賣權」——那是由知識、紀律和經驗所鑄就的防護，讓你即使在市場的風雨中，也能從容前行，最終抵達屬於你的投資彼岸。祝你在投資的道路上，保守而穩健，活得長久，收穫豐碩。

賣權常見問題（FAQ）

Q：什麼是賣權？

A：賣權是一種金融衍生工具，允許持有人在特定時間內以特定價格出售資產的權利。

Q：賣權能否保護我免於虧損？

A：賣權可以在資產價格下跌時減少損失，但並不能完全消除風險。

Q：如何運用波浪理論來判斷市場？

A：波浪理論根據市場的價格走勢及交易量估算未來走勢，幫助投資者識別趨勢和潛在的轉折點。

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