美國降息影響：九月降息預期加劇，投資者需謹慎應對

聯準會政策轉向在即：就業數據重創點燃九月降息烈火

近期，全球財經市場最受矚目的話題是什麼？無疑是美國聯準會（Fed）的貨幣政策走向。儘管聯準會已經連續五次維持利率不變，但內部對於是否降息的討論卻越來越激烈。特別是七月份的非農就業數據意外疲弱，讓市場對聯準會可能在九月啟動降息循環的預期迅速升溫。這不僅牽動著全球金融市場的敏感神經，也預示著美國貨幣政策即將邁入一個新的寬鬆週期。究竟是什麼原因讓聯準會的態度可能出現大轉彎？這對我們的投資又會帶來哪些影響呢？接下來，我們將一起深入探討。

維持利率下的暗潮洶湧：聯準會內部鷹鴿拉鋸

過去一段時間，聯準會一直將基準利率維持在 4.25% 至 4.50% 的區間，這顯示他們對抗通膨的決心。然而，在最近一次的聯準會會議紀錄中，我們看到了值得關注的細節：有兩位理事投下了反對票，主張應該要降息一碼（也就是 0.25 個百分點）。這是三十多年來首次有理事在利率維持不變的情況下，公開投票主張降息，這代表聯準會內部對於貨幣政策的看法已經出現了顯著的分歧。

這兩位主張降息的理事，據悉是前總統任命的官員，他們的立場相對偏向「鴿派」，也就是比較傾向於寬鬆的貨幣政策。這與聯準會主席鮑爾（Jerome Powell）以及一些「鷹派」官員（例如明尼亞波利斯聯準銀行總裁卡西卡里 Neel Kashkari）強調持續抗通膨的立場形成對比。原本被視為鷹派的卡西卡里，近期也表示美國勞動市場降溫、經濟成長放緩，聯準會必須做出回應，甚至認為今年降息兩次是合理的選項。這表明即使是立場較為堅定的官員，也開始考慮降息的可能性。這種內部意見的拉扯，正是我們判斷未來政策走向的關鍵。

以下是聯準會內部主要官員的立場概述：

• 聯準會主席鮑爾（Jerome Powell）：立場偏向鷹派，強調持續抗通膨。
• 主張降息理事（兩位）：立場偏向鴿派，主張應降息一碼。
• 明尼亞波利斯聯準銀行總裁卡西卡里（Neel Kashkari）：原為鷹派，近期言論顯示考慮降息的可能性。

聯準會內部鷹鴿派的政策立場對比如下：

非農數據疲弱成致命一擊：市場降息預期飆升至九成

如果說聯準會內部的分歧是政策轉向的伏筆，那麼七月份的就業數據無疑是點燃降息預期的關鍵催化劑。根據美國勞工統計局（BLS）公布的數據，七月份的非農新增就業人數僅有 7.3 萬人，這個數字遠遠低於市場原先的預期，而且還創下了疫情爆發以來的最低紀錄！更令人擔憂的是，五月和六月的就業數據也被大幅下修，合計減少了 25.8 萬個工作機會。這項數據直接反映了美國勞動市場正在迅速惡化。

七月份非農就業數據關鍵點：

• 新增就業人數：僅 7.3 萬人，遠低於預期並創疫情以來新低。
• 前期數據下修：五月和六月合計下修 25.8 萬個工作機會。
• 失業率上升：從 4.1% 微升至 4.2%。

此外，七月份的失業率也從 4.1% 上升到 4.2%，雖然升幅不大，但結合新增就業人數的急遽下滑，都強烈預示著美國的經濟動能正在減弱，勞動市場面臨嚴峻挑戰。面對這樣的數據，市場的反應非常迅速而明確。透過芝商所（CME）的 FedWatch 工具，我們可以觀察到市場對九月降息一碼的機率已經飆升到 93% 以上。這意味著市場普遍認為，聯準會為了避免就業市場進一步惡化，很可能會在九月的會議上啟動降息，而且這個可能性幾乎已經是「板上釘釘」了。這是一個重要的轉折點，代表市場對聯準會的寬鬆循環抱持著高度期待。

七月份美國勞動市場關鍵數據一覽：

機構預測與降息路徑：市場對寬鬆循環的深度押注

當降息的預期越來越明確，各大金融機構也紛紛調整了他們的預測。這不僅僅是猜測，更是基於對經濟數據、聯準會表態以及市場情緒的綜合分析。

讓我們來看看主要機構是怎麼說的：

• 高盛（Goldman Sachs）：他們的預測是最積極的之一。高盛認為，聯準會將從九月開始，啟動連續三次的降息，每次降息一碼，總共降息三碼（75 個基點）。
• 摩根大通（JPMorgan Chase & Co.）：摩根大通的預測也相當大膽，他們預期聯準會將在九月啟動降息，並在全年總計降息四碼（100 個基點）。
• 澳盛銀行（ANZ Bank）：澳盛銀行則持較為謹慎的態度，他們預計聯準會可能在十二月才首次降息。
• 牛津經濟研究院（Oxford Economics）：這家機構預測，聯準會的首次降息時間點會更晚，可能會落在明年的第一季。

主要金融機構對聯準會降息路徑的預測：

為什麼這些預測會有差異呢？主要是因為每個機構對未來經濟走勢、通膨狀況以及聯準會官員態度的解讀不同。但整體來看，市場主流已經傾向於提前降息。此外，聯準會理事庫格勒（Adriana Kugler）的請辭，也被市場解讀為一個重要的訊號。她的離職，可能為白宮創造機會，得以任命一位新的、傾向鴿派的聯準會官員，這將進一步影響聯準會未來的投票傾向與決策方向。這些人事變動，都可能為寬鬆政策的推行鋪路。

降息循環下的投資策略：如何把握利率轉折機會

隨著聯準會降息的預期越來越高，身為投資人，我們該如何應對，才能抓住市場的機會呢？當利率開始下降，這通常會對不同資產類別產生廣泛的影響，因此調整投資策略就顯得格外重要。

1. 掌握債券市場的脈動：

降息對債券市場通常是利多。當聯邦基金利率下降，市場的整體利率水平也會跟著走低，這會讓現有的、殖利率較高的債券變得更有吸引力，進而推升債券價格。特別是公債和投資級債券，在降息循環中通常表現穩健。投資人可以考慮佈局中長期公債，或是透過利率期貨（例如 10 年期美國公債殖利率期貨）來捕捉利率下行的趨勢。此外，殖利率曲線價差交易也是一種進階策略，透過買進不同到期日的債券，利用殖利率曲線變動來獲利。

2. 尋找股票市場的亮點：

降息會降低企業的借貸成本，刺激消費和投資，這對股票市場來說是個好消息。在降息初期，那些對利率敏感的行業，如科技股和成長股，往往會率先受益，因為他們的未來現金流折現價值會提升。此外，小型股也可能因為融資成本降低而獲得成長動能。然而，對於防禦型中大型股，例如公用事業或必需消費品類股，在經濟不確定性較高時，仍是相對穩定的選擇。

• 科技股與成長股：融資成本降低，有利於擴張與創新。
• 小型股：對利率變動敏感，潛在成長空間大。
• 防禦型股票：在市場波動下仍具備韌性，可平衡風險。

在降息循環中，不同類型的股票受到的影響可能會有所不同。投資人應根據自身風險偏好，審慎選擇。積極型投資人可關注成長潛力較大的科技和小型股，而穩健型投資人則可配置部分防禦型股票以降低風險。

3. 關注美元與貴金屬：

當聯準會降息，通常會導致美元走弱，因為較低的利率會降低持有美元的吸引力。而美元走弱，往往有利於貴金屬的表現，特別是黃金。黃金被視為一種避險資產，在利率下降和貨幣貶值的環境下，其保值功能會更加凸顯，因此投資人可以適度關注貴金屬的投資機會。

總之，面對即將到來的降息循環，投資人應密切關注聯準會的決策、未來的經濟數據，並根據自身的風險承受能力，靈活調整投資組合。透過多元配置，我們才能更好地把握利率轉折帶來的機會。

結語：迎戰新一輪貨幣政策轉折

綜合來看，美國勞動市場的顯著疲軟，加上聯準會內部日益加劇的政策分歧，已將聯準會推向啟動降息循環的邊緣。九月降息幾乎已成市場共識，隨後的連續寬鬆政策預期，將對全球資金流向、資產定價及投資人策略帶來深遠的影響。面對這場即將到來的貨幣政策轉折，投資人需密切關注後續經濟數據與聯準會的溝通，靈活調整投資組合，以把握新一輪寬鬆循環下的潛在機會與挑戰。

【免責聲明】本文所提供之資訊僅供教育與知識性說明，不構成任何投資建議。投資有風險，入市需謹慎，請讀者在進行任何投資決策前，務必諮詢專業財務顧問。

常見問題（FAQ）

Q：聯準會為何考慮降息？

A：聯準會考慮降息的主要原因是七月份美國非農就業數據顯著疲弱，勞動市場出現惡化跡象，為避免經濟進一步下行，可能需要採取寬鬆政策刺激經濟。

Q：聯準會降息對投資人有何影響？

A：降息通常會導致債券價格上漲，有利於股票市場中的科技股與成長股，同時也可能使美元走弱，進而提升黃金等貴金屬的吸引力。投資人應適時調整資產配置。

Q：市場普遍預期聯準會何時會首次降息？

A：根據芝商所（CME）的 FedWatch 工具顯示，市場普遍預期聯準會很可能在九月的會議上首次降息一碼，且預期此後可能會有連續的降息循環。