可可期貨價格劇烈起伏，如何影響全球市場？

可可市場風雲變色：供需拉鋸下的價格困境與投資迷霧

近期，全球可可市場經歷了一場前所未有的劇烈波動，期貨價格自歷史高點大幅回落，甚至導致一些知名避險基金遭受了意想不到的重創。這波震盪不僅反映了主要生產國供應前景的改善與全球需求的微妙變化，更凸顯了商品市場潛藏的巨大風險。究竟是什麼原因讓可可價格像雲霄飛車般起伏不定？這對我們日常生活中吃的巧克力，甚至是全球經濟又會帶來什麼影響呢？

在本文中，我們將深入剖析可可市場當前的供需動態、價格走勢，以及主要市場參與者的策略調整及其對未來的潛在影響。無論你是對投資感到好奇，還是想更了解我們餐桌上的食物來源，這篇文章都將為你提供清晰、易懂的洞察。

您可以從以下幾個方面深入了解：

• 可可市場劇烈波動的成因。
• 主要市場參與者所面臨的挑戰與應對策略。
• 未來可可價格的潛在走勢與長期展望。

可可價格高點回落：避險基金巨額虧損的警示

如果你過去幾個月有留意商品市場的動態，或許會發現可可期貨的價格像坐了火箭一樣飆升，甚至一度達到歷史新高。然而，近期這股漲勢卻戛然而止，可可價格跌破每噸7,900美元，創下四月八日以來的最低點，甚至在一個月內下跌了超過18%。這突如其來的反轉，讓許多看好可可的投資人措手不及。

其中最受矚目的案例，莫過於知名避險基金經理人Pierre Andurand的慘痛教訓。他旗下的旗艦基金，截至今年六月底已大幅虧損了57%。想像一下，如果你投資了十萬元，在短短幾個月內就虧損了五萬七千元，這是多麼巨大的打擊！Andurand先生在二零二四年年初時，因為預見西非惡劣天氣和作物病害將衝擊全球可可供應鏈，而大量建立可可多頭部位（即預期價格會上漲而買進），並因此獲得豐厚的報酬。然而，當市場風向驟變，他卻未能及時抽身，最終只能削減所有可可多頭部位，黯然離場。這個案例清楚地提醒我們，即使是經驗豐富的專業投資者，在波動劇烈的商品市場中，也可能因為判斷失誤或市場瞬息萬變而蒙受巨額損失。這正是投資風險的真諦：高報酬往往伴隨著高風險。

從Andurand先生的案例中，我們可以學習到幾個關於商品期貨投資的重要啟示：

• 即使是專業投資者也可能判斷失誤，市場波動性極高。
• 及時止損的重要性，避免虧損擴大。
• 深入了解商品的基本面（供需）變化對價格的影響至關重要。

西非產區復甦與全球供應版圖變化

要了解可可價格的變化，我們首先需要關注其供應面。全球大部分的可可豆都來自西非的象牙海岸和加納。這兩個國家是全球最大的可可生產國，它們的產量直接影響著全球市場的供需平衡。近期，來自這些主要產區的好消息，正是導致可可價格回落的重要原因之一。

加納可可局預計，在即將到來的二零二五至二零二六年度，該國的可可產量將年增8.3%，從二零二四至二零二五年度的60萬噸增加到65萬噸。同時，象牙海岸也傳來令人振奮的消息，充足的土壤濕度有利於可可樹大量開花，這預示著主產季的前景有望好轉。雖然部分地區仍面臨乾旱與「哈馬丹風」（一種來自撒哈拉沙漠的乾燥季風，可能對作物造成損害）的挑戰，但整體而言，西非的可可供應前景似乎比先前預期的要樂觀。

此外，你可能不知道，當可可價格高漲時，也會刺激其他地區的可可產量增加。例如，諮詢公司CRA預估，由於高價刺激了厄瓜多爾、秘魯、尼日利亞和巴西等非傳統可可產區的增產，二零二五至二零二六年度全球將出現32.5萬噸的可可盈餘。這與國際可可協會（ICCO）在去年十一月二十二日預估的負478,000噸的全球可可赤字形成了鮮明對比，ICCO當時的預估是逾六十年來最大的赤字。

我們也可以從美國港口的可可庫存數據中，看到供應狀況的變化。根據倫敦洲際交易所（ICE）的監測，美國港口的可可庫存已達230萬袋，這接近了六月中旬的峰值，也是去年九月以來的最高水平。這表明市場上的可可供應正在逐步增加。

以下表格簡單整理了主要可可產區的供應前景：

巧克力市場承壓：歐洲加工量下滑與全球需求前景

談完供應，我們來看看需求。畢竟，再多的可可如果沒有人消費，價格也難以支撐。可可豆主要用於製作巧克力，所以巧克力市場的健康狀況直接影響著可可的需求。

歐洲可可協會的數據顯示，歐洲第二季的可可豆加工量較去年同期下降了7.2%，創下二零二零年以來的最低水平。這代表了什麼呢？簡單來說，當可可價格太高時，巧克力製造商的生產成本就會增加，他們可能因此減少採購可可豆，或者提高巧克力產品的售價。而消費者面對更貴的巧克力，自然會減少購買，這就形成了高價抑制需求的現象。因此，全球巧克力市場正普遍面臨挑戰，例如知名的巧克力製造商Barry Callebaut就因此下調了財測目標。

然而，全球的需求格局並非鐵板一塊。雖然歐洲的加工量下降，但北美和亞洲地區的加工量則呈現增長。這顯示出不同地區的消費習慣和經濟狀況，對可可需求產生了分歧的影響。我們可以說，全球消費者對巧克力的胃口，正因為高可可價格而變得有點挑剔。

全球巧克力市場需求受多重因素影響，主要包括：

• 可可價格上漲導致生產成本增加，推高終端產品價格。
• 消費者對高價巧克力的購買意願降低，導致需求疲軟。
• 不同地區經濟狀況和消費習慣差異，造成區域需求分化。

好時公司的大膽行動與市場監管的介入

當可可市場出現劇烈波動時，一些大型的市場參與者也會採取不同尋常的策略，來確保他們的供應鏈穩定。這正是我們看到好時公司（Hershey Co.）正在做的事情。

好時公司是全球知名的巧克力和糖果製造商，他們需要大量的可可豆來生產產品。由於全球供應緊張，好時公司正尋求美國商品期貨交易委員會（CFTC）的批准，進行大宗可可採購。商品期貨交易委員會（CFTC）是一個負責監管美國期貨和期權市場的獨立機構。通常，為了防止市場被少數參與者操縱，交易所會對單一實體的持倉量設有限制。好時公司之所以要尋求批准，是因為他們計劃採購的可可期貨合約數量，遠超交易所現行的限制。這項舉動，無疑反映了當前可可供應的緊張程度，以及大型企業為了保障生產而願意採取的大膽行動。

此外，市場監管機構也在行動。倫敦洲際交易所（ICE）期貨歐洲，作為主要的可可期貨交易平台之一，近期收緊了倫敦可可問責水平。這類措施通常是為了增加市場透明度，降低過度投機，並可能對可可價格產生短期的下跌壓力。這些監管行動，都是為了維護商品市場的健康和穩定，避免類似Pierre Andurand那樣的巨額虧損再次發生，影響市場信心。

以下表格概述了可可市場中主要參與者的行動及其潛在影響：

供需平衡的長期展望與分析師的價格預期

那麼，未來可可市場的走勢會是怎麼樣呢？儘管近期可可價格大幅回落，但長期的供需平衡仍然存在不確定性。國際可可協會（ICCO）在去年十一月二十二日將二零二三至二零二四年度的全球可可赤字預估上調至負478,000噸，這是逾六十年來最大的赤字。所謂「赤字」，就是指需求量大於供應量，這通常會對價格形成長期的支撐。

雖然近期部分產區的供應前景改善，但歷史性的赤字量，加上西非產區可能面臨的氣候變化、作物病害等長期挑戰，都意味著可可供應的脆弱性依然存在。諮詢公司Trading Economics預期，本季度末可可交易價格將回升至每噸10,461.75美元，而十二個月後甚至可能達到每噸11,587.74美元。這表示分析師們普遍認為，儘管短期內價格有所修正，但長期來看，可可價格仍有上漲的潛力。

這也引導我們思考，當全球對巧克力的熱愛不減，而主要可可豆產區又面臨各種挑戰時，我們應如何看待這項重要的農產品呢？未來的可可價格波動，將繼續受到天氣、地緣政治、全球經濟狀況以及投資者情緒等多重因素的影響。

綜合分析師的觀點與市場基本面，可可市場的長期展望將受到以下關鍵因素的持續影響：

結語

總的來說，可可市場正處於一個複雜的轉折點。供應面在傳統產區的挑戰與新興產區的增產之間擺盪，而需求面則在高價抑制與區域性增長間分化。儘管近期可可價格經歷了大幅修正，但長期的供需失衡預期仍為市場增添不確定性。對於我們這些關心科技、財經的讀者而言，理解這些複雜因素並謹慎評估風險，將是應對未來可可市場波動的關鍵。

【重要免責聲明】本文僅為資訊性與教育性說明，不構成任何投資建議。商品期貨交易涉及高風險，可能導致您損失部分或全部投資金額。在進行任何投資決策前，請務必諮詢專業財務顧問。

常見問題（FAQ）

Q：可可價格近期為何劇烈波動？

A：主要受西非產區供應改善、避險基金削減多頭部位以及全球需求受高價抑制等多重因素影響。

Q：西非主要可可產區的供應前景如何？

A：加納和象牙海岸的產量預計將有所復甦，但仍面臨氣候變化和病害等長期挑戰，供應存在脆弱性。

Q：巧克力製造商如何應對可可價格上漲？

A：他們可能減少可可豆加工量、提高產品售價，或尋求美國商品期貨交易委員會批准進行大宗採購以確保供應鏈穩定。